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NVIDIA 在 8 月 14 日向美國證券交易委員會（SEC）提交的季度 13F 持股申報中揭露，截至 6 月 30 日為止，這家市值 5.5 兆美元的 AI 晶片巨頭持有 Elon Musk 的 SpaceX 公司股票約 210 億美元，換算約 1.228 億股 Class A 股。這份揭露文件讓 NVIDIA 對 SpaceX 的持股成為該公司第二大持倉，僅次於對 Intel 約 300 億美元的持股。
NVIDIA 對 SpaceX 的持股起源於今年 1 月，NVIDIA 在 Musk 的 xAI 完成一輪 200 億美元融資中投資了 100 億美元。SpaceX 於 2 月以 1.25 兆美元的估值收購 xAI，使 NVIDIA 的 xAI 股權轉換為 SpaceX 股權。這份 SEC 13F 文件標誌著 NVIDIA 黃仁勳開始系統性運用「全球最有價值公司」的財務槓桿，在 AI 產業內構建複雜且常常是「閉環」的金融連結。
從客戶到股東：NVIDIA 的「雙重身分」
馬斯克於 8 月 4 日 SpaceX 首次公開法說會上明確宣布，公司將與 NVIDIA 簽署獨家合作協議，全面採用 NVIDIA 的 Vera Rubin 架構來建置其資料中心。馬斯克當時表示：
「我們決定獨家採用 NVIDIA，因為我們認為他們的 Vera Rubin 架構是最好的。我認為那是最好的 AI 電腦，我們非常重視與 NVIDIA 在多個層面的緊密合作與夥伴關係。」
這意味著 SpaceX 不再只是 NVIDIA 的客戶，而是同時成為 NVIDIA 的重大股東。Musk 進一步透露，SpaceX 計劃在 2027 年底前將運算容量從 2026 年底的 2 GW 擴張至「接近 10 GW」而非 5 GW。Melius Research 分析師 Ben Reitzes 計算後認為，若 SpaceX 兌現承諾的四分之一，NVIDIA 仍有望在 AI 算力業務上衝上 1 兆美元年營收。
馬斯克的「太空 AI 超算」野心
這次揭露的更深層意義在於 SpaceX 不只是想做個傳統的 AI 資料中心營運商。8 月 4 日法說會上同步揭露的「Starmind」計劃，目標是把資料中心部署到軌道上：
- 衛星規模：SpaceX 已向 FCC 申請部署最多 100 萬顆衛星
- 硬體規格：每顆衛星搭載 NVIDIA Vera Rubin GPU 與 CPU
- 通訊架構：衛星間以雷射通訊互連，形成「軌道運算網路」
8 月 10 日 NVIDIA 同步宣布與 Apollo Global、Blackstone、BlackRock、Brookfield、Goldman Sachs、KKR 等六大投資機構組成「Compute Infrastructure Financing Platform」，預計動員超過 5000 億美元第三方資本，NVIDIA 同意為這個平台最高 25% 的成本提供擔保。
持股結構與資金流向
NVIDIA 的 SpaceX 持股揭露引發市場對「AI 泡沫」的疑慮。Yahoo Finance 引述 FactSet 數據顯示，NVIDIA 是 SpaceX 第六大股東，僅次於 Musk 本人約 8500 億美元持股與 Alphabet 約 780 億美元持股。
SpaceX 股價自 6 月 IPO 後大幅波動，從 6 月底 170.86 美元跌至 8 月 14 日收盤 140 美元，使 NVIDIA 持股市值由揭露時 210 億美元縮水至約 172 億美元。即便如此，回報仍然驚人——NVIDIA 1 月投入的 100 億美元 xAI 投資，現已增值約 70%。
| 持倉 | 部位 | 市值（6月底） | 市值（8月14日） |
|---|---|---|---|
| Intel | 2.148 億股 | 約 300 億美元 | 約 220 億美元 |
| SpaceX | 1.228 億股 | 約 210 億美元 | 約 172 億美元 |
| Coherent、Nokia、Synopsys 等 | 小額 | < 50 億美元合計 | < 50 億美元合計 |
為什麼這件事重要
這不只是一份持股揭露，而是 AI 與太空經濟兩大產業的「金融結構性融合」。三個關鍵意義：
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AI 算力變成金融資產類別：Apollo CEO Zelter 在 8 月 10 日 CNBC 節目上直言，「現在運算就是資產類別。當我們回顧過去 100 年水、電公用事業的歷史，2026 年開始下一個十年將是美國主導 AI 基礎建設的時代。」 NVIDIA 的持股動作印證了這個論點。
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「閉環投資」加速產業綁定：NVIDIA 同時是 SpaceX 的股東與獨家供應商，SpaceX 又同時收購了 Cursor（NVIDIA 也是其早期投資人）。這樣的網絡讓所有參與者更難離開 NVIDIA 的技術生態，但也讓整個系統對單一廠商的依賴度急劇升高。
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「太空 AI 超算」從科幻變商業計劃：過去 5 年 SpaceX 的核心�事是 Starlink 衛星網路，現在 Musk 把焦點轉向「軌道運算」——這是 NVIDIA GPU 市場需求的新增長極，也是 SpaceX 在火箭本業之外的第二條估值曲線。
數據解讀與質疑
210 億美元數字本身有保留空間。SEC 13F 申報只反映 6 月 30 日靜態快照，並未說明：NVIDIA 是如何得出 210 億美元的 SpaceX 估值；SpaceX 股權是否有鎖定條款；以及 1 月 NVIDIA 投入 xAI 的 SPV（特殊目的載體）是如何在 xAI 被 SpaceX 收購後轉到 NVIDIA 帳上的。Fortune 對申報內容的分析已點出這些未公開的細節。
馬斯克的 10 GW 承諾與現實落差大。Substack 分析師 kakashiii111 在 8 月 4 日 SpaceX 法說會後指出，SpaceX 上季實際部署的「銘牌算力」僅 0.4 GW，要在 18 個月內擴張 25 倍到 10 GW，無論是 GPU 供應、電力、冷卻還是衛星發射節奏，都還沒有實際驗證過。
SpaceX 對 Cursor 的 600 億美元收購同樣耐人尋味。Cursor 是程式碼編輯新創，NVIDIA 是其早期投資人之一，現在由 SpaceX 收購——這等於 Musk 把 NVIDIA 投資過的資產重新打包進 SpaceX 股權裡，提高 NVIDIA 對 SpaceX 持股的隱含價值。這是合法操作，但已超出「單純投資」的範疇。
業界反應
- @FirstSquawk（X 帳號）：NVDA 揭露 21B SpaceX 持倉，AI 與太空經濟的金融連結加速
- @azrael_options（X 帳號）：「Circular investment among all the AI companies. That definitely doesn’t constitute a bubble. Like, at all.」（AI 公司間的循環投資，這當然不會是泡沫）
- Yahoo Finance 分析師：若 SpaceX 實現承諾四分之一算力，NVIDIA 有望達 1 兆美元營收
Siami 觀點
這份 SEC 13F 揭露反映了 AI 產業進入「金融化深水區」。NVIDIA 不再只是一家晶片公司，它的角色已經擴張為：
- AI 基礎建設的最大金主（過去兩年投資 1000 億美元於 CoreWeave、Thinking Machines、Safe Superintelligence 等）
- AI 客戶的策略股東（SpaceX、Intel、Cursor）
- AI 金融工程的樞紐（主導 5000 億美元的第三方融資平台）
這三個角色交織，使 NVIDIA 同時控制技術、資本與下游需求——這在人類科技史上極為罕見。它的成功建立在「AI 算力需求永遠大於供給」的假設上；如果未來 18 個月內有任何環節出現瓶頸（例如 Vera Rubin 出貨延遲、SpaceX 衛星部署受阻、客戶融資枯竭），這個閉環的脆弱性會立刻顯現。
但反過來看，Musk 從一個火箭公司老闆成為 NVIDIA 第二大客戶兼股東，這是 2026 年最具結構性意義的產業事件——它意味著太空、AI 與華爾街的三方循環正式啟動，未來三年將決定整個科技產業的估值天花板。
編按：本文綜合整理自 Ars Technica、CNBC、Bloomberg、Yahoo Finance、Barchart、Fortune/AIWeekly，並加入 Siami 編輯部觀點與分析。
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